이 글에서 다루는 내용
2월 2일(월), KODEX 은선물(H)은 종가 기준 하루 만에 30.0% 내렸습니다. 국내 장이 끝난 금요일(1월 30일) 밤 미국 은 선물이 31.4% 떨어졌고, 그 하락이 월요일 장에 한꺼번에 반영됐습니다. 그날 이후에도 은 ETF는 '은값'과 똑같이 움직이지 않았습니다.
같은 은에 투자하는데 왜 상품마다, 그리고 은 시세와 수익률이 다를까요.
국내 상장 은 ETF는 5종이고, 크게 선물형(H)과 현물 재간접형으로 나뉩니다. 선물형은 미국 은 선물을 사고 환율 영향을 막아 두며, 현물형은 해외 은 실물 ETF를 사서 환율 변동을 그대로 받습니다.
4월 28일에 같이 샀다면 11월 6일 기준 선물형 KODEX 은선물(H)은 -31.3%, 현물형 2종은 -35.2%입니다. 같은 기간 원/달러 환율이 7.5% 내린 영향이 대부분입니다.
환율을 막은 선물형도 은 시세를 그대로 따라가지는 않습니다. 선물 교체(롤오버)·환헤지 비용·보수가 쌓여, 1년 전보다 은 가격이 오르는 동안 KODEX 은선물(H)은 +0.6%에 그쳤습니다(03절).
세금은 두 방식 모두 매매차익(과표 기준)과 분배금에 배당소득세 15.4%이고, 퇴직연금(IRP·DC)에서는 현물형만 살 수 있습니다.
이 글의 사진형 이미지는 AI로 만든 이미지이며, 실제 상품·금고를 촬영한 사진이 아닙니다.
무엇을 원하는지부터 정하면
- 은값만 보고 싶고 환율은 빼고 싶다, 거래가 많은 상품KODEX 은선물(H)
- 은 실물 가격에 달러 가치 변화까지 함께 받는다, 보수 0.30%1Q 은액티브 · TIGER 은액티브
- 퇴직연금(IRP·DC) 계좌에서 은을 담고 싶다1Q 은액티브 · TIGER 은액티브 · PLUS 은채권혼합(선물형은 불가)
- 은보다 금 중심, 은은 일부만TIGER 금은선물(H) · 은 비중 약 10%
- 은 비중을 절반 아래로 줄이고 채권을 섞고 싶다PLUS 은채권혼합
01 · 범위국내 은 ETF는 몇 종이고, 각각 무엇을 담나
네이버 증권의 국내 ETF 전체 목록(1,184종)에서 이름으로 전부 찾으면 은을 담는 ETF는 5종입니다. 은 레버리지·인버스 ETF는 없고, 2배·인버스 상품은 ETN으로만 상장돼 있습니다(아래 06절).
| 상품 | 실제로 담는 것 | 환율 | 총보수 |
|---|---|---|---|
| KODEX 은선물(H)144600 · 삼성 · 2011년 | COMEX 은 선물(일부 SLV) | 헤지 | 0.68% |
| TIGER 금은선물(H)139320 · 미래에셋 · 2011년 | 금 선물 85.5%, 은 9.5% | 헤지 | 0.69% |
| 1Q 은액티브0172V0 · 하나 · 2026년 3월 | 해외 은 실물 ETF 5개 | 노출 | 0.30% |
| TIGER 은액티브0189B0 · 미래에셋 · 2026년 4월 | 해외 은 실물 ETF 6개 | 노출 | 0.30% |
| PLUS 은채권혼합0184N0 · 한화 · 2026년 5월 | 은 ETF 47%, 국내 채권·현금 53% | 노출 | 0.15% |
11월 6일 구성종목(PDF) 기준, 은 비중은 은 선물·은 ETF의 합입니다.
현물형 2종이 담는 해외 ETF는 많이 겹칩니다. iShares Silver Trust(SLV)와 abrdn 실물 은 ETF가 두 상품 모두 1·2위(각 27~28%)이고 Sprott 실물 은 신탁도 함께 담습니다. 차이는 그다음으로, 1Q는 스위스 상장 상품(17.0%), TIGER는 호주 상장 상품(22.2%)을 더 담았습니다. 이 해외 ETF들이 금고에 은괴를 보관하는 구조라 '은 현물 ETF'로 불리지만, 국내 운용사가 은괴를 직접 사서 보관하는 것은 아닙니다.
주의할 것은 TIGER 금은선물(H)입니다. 이름에 '은'이 들어가지만 금 선물이 85.5%, 금 ETF(GLD)가 5.3%이고 은은 선물과 SLV를 합쳐 9.5%입니다. 은 가격에 투자하려고 이 상품을 고르면 실제로는 금에 투자하게 됩니다.
02 · 쌍 비교선물형(H) vs 현물형, 같은 날 샀다면
TIGER 은액티브가 상장해 세 상품이 모두 거래된 첫날인 4월 28일 종가에 100만원씩 샀다고 해 보겠습니다. 11월 6일 종가로 KODEX 은선물(H)은 약 68만7천원, TIGER 은액티브와 1Q 은액티브는 약 64만8천원입니다. 같은 은에 넣은 돈이 약 4만원 차이 납니다.
차이는 환율에서 났습니다. 같은 기간 은 가격은 달러 기준으로 31.3% 내렸고(SLV 기준), 원/달러 환율은 1,474.5원에서 1,364원으로 7.5% 내렸습니다. 환헤지를 한 KODEX는 은 가격만 따라갔고, 환노출인 현물형 2종은 은값 하락에 달러 약세까지 겹쳐 더 내렸습니다.
반대 상황이면 결과도 반대입니다. 원/달러 환율이 오르는(원화 약세) 구간에는 현물형이 선물형보다 덜 내리거나 더 오릅니다. 어느 쪽이 낫다기보다, 은에 달러까지 함께 투자할지를 고르는 문제입니다.
KODEX 은선물(H)
COMEX 은 선물 12월물을 사고 달러 선물을 팔아 환율 영향을 줄입니다. 15년 된 상품으로 순자산과 거래가 가장 많습니다.
1Q 은액티브 · TIGER 은액티브
SLV 등 해외 은 실물 ETF를 나눠 담습니다. 총보수는 0.30%지만 담은 해외 ETF의 자체 보수(SLV 연 0.50%)가 따로 빠집니다.
03 · 이 주제만의 질문은값은 1년간 올랐는데 KODEX는 왜 제자리였나
환율을 막아 둔 선물형도 은 시세와 똑같지는 않습니다. 1년 전(2025년 11월 6일)과 비교하면 달러 기준 은 가격(SLV)은 +7.5%인데, KODEX 은선물(H)은 +0.6%입니다. 출발일을 작년 10월 20일부터 11월 20일 사이 24거래일로 하나씩 바꿔 계산해도 KODEX가 뒤진 경우가 23번이었고, 차이는 보통 7%p 안팎(가장 클 때 약 11%p)이었습니다.
운용사 설명과 지수 방법에 비춰 보면 이 차이는 몇 가지가 겹친 결과입니다. 어느 것이 몇 %p인지는 공개 자료로 나눠 확인하지 못했습니다.
- 선물 교체(롤오버)KODEX가 담은 것은 만기가 있는 계약입니다. 만기 전에 다음 계약으로 갈아타는데, 다음 계약이 더 비싸면 같은 돈으로 은을 덜 사게 됩니다.
- 환헤지 비용달러 선물을 팔아 환율을 고정하는 데에도 비용이 듭니다. 한국과 미국의 금리 차이에 따라 비용이 되기도, 이익이 되기도 합니다.
- 총보수KODEX는 연 0.68%, SLV는 연 0.50%로 둘 다 가격에 이미 반영돼 있습니다.
- 거래 시각국내 ETF 종가는 오후 3시 30분, 미국 은 시세는 한국 시각 새벽에 정해집니다. 은이 하루 5~10%씩 움직이는 날에는 이 시차만으로도 비교 결과가 크게 바뀝니다. 2월 2일의 -30.0%가 그런 예입니다.
04 · 가격고점 대비 -25~-59%, 상장 시점에 따라 다르다
| 상품 | 고점 대비 | 고점일 | 1개월 |
|---|---|---|---|
| KODEX 은선물(H) | -59.2% | 1월 29일 | -15.4% |
| 1Q 은액티브3월 31일 상장 | -46.2% | 5월 14일 | -13.5% |
| TIGER 은액티브4월 28일 상장 | -46.0% | 5월 14일 | -14.2% |
| TIGER 금은선물(H) | -34.9% | 1월 29일 | -3.7% |
| PLUS 은채권혼합5월 12일 상장 | -24.9% | 5월 14일 | -6.9% |
11월 6일 종가, 최근 1년 종가 최고(상장 1년 미만은 상장 후) 대비, 분배금 미반영.
KODEX 은선물(H)의 낙폭이 가장 큰 것은 1월 말 은값 꼭대기를 지났기 때문입니다. 1월 29일 종가에 100만원을 넣었다면 지금 약 40만8천원입니다. 현물형 2종은 그 뒤에 상장해 1월 고점을 겪지 않았고, 5월 14일 종가 이후만 보면 KODEX도 -42.2%로 현물형(-46%)과 크게 다르지 않습니다. 낙폭 숫자만 보고 현물형이 덜 위험하다고 보면 안 되는 이유입니다.
1년 수익률이 있는 2종은 KODEX 은선물(H) +0.6%, TIGER 금은선물(H) -3.4%이고, 올해 들어서는(2025년 12월 30일 종가 대비) 각각 -34.1%, -14.3%입니다. 금이 대부분인 TIGER 금은선물(H)은 은만 담은 상품보다 흔들림이 훨씬 작았습니다.
05 · 세금·계좌세금 15.4%는 같고, 퇴직연금에서 갈린다
은 ETF는 국내 주식형이 아닌 '기타 ETF'라, 일반 계좌에서 팔 때 매매차익과 과세표준기준가격(과표) 증가분 중 작은 금액에 배당소득세 15.4%가 원천징수됩니다. 분배금도 15.4%입니다. 선물형과 현물형 모두 같은 규칙입니다(한국거래소 ETF 세금제도 안내).
미국 SLV를 직접 사면 세금 방식이 다릅니다
국내 은 ETF의 차익은 배당소득이라 이자·배당 등 금융소득이 연 2천만원을 넘으면 다른 소득과 합쳐 종합과세됩니다. 미국 상장 ETF는 해외주식 양도소득으로 처리하는 것이 일반적이며, 국세청 안내 기준 세율 20%(지방소득세 포함 22%)에 국내·해외 주식을 합쳐 연 250만원 기본공제가 있고 종합과세에 합산되지 않습니다. 다만 SLV는 신탁 형태라 소득 구분을 증권사에 먼저 확인하는 편이 안전합니다.
갈리는 것은 퇴직연금입니다. IRP·DC에서는 선물형인 KODEX 은선물(H)·TIGER 금은선물(H)을 살 수 없고, 1Q 은액티브·TIGER 은액티브는 위험자산 한도인 70% 안에서 담을 수 있습니다. PLUS 은채권혼합도 퇴직연금 대상으로 표시돼 있습니다. 연금저축에서는 5종 모두 살 수 있습니다. 실제 매수 가능 여부와 한도는 쓰는 증권사의 계좌 화면에서 마지막으로 확인합니다.
과표기준가 계산이 궁금하다면금현물 ETF 세금 15.4%? KRX 금시장 비과세와 다른 이유매매차익과 과표기준가 증가분 중 작은 금액에 세금이 붙는 방식을 숫자 예시로 풀었습니다. 은 ETF도 같은 방식입니다.
06 · 사기 전흔한 실수와 확인 순서
- 이름보다 '실제로 담는 것'을 본다증권사 앱에서 상품을 검색해 구성종목(PDF)을 엽니다. 'Silver 2026 12'처럼 만기가 붙은 종목이 있으면 선물형, SLV·Sprott 같은 이름이 있으면 현물형입니다. 금은선물처럼 금이 대부분인 상품도 여기서 걸러집니다.
- 이름 끝 (H)로 환율 노출을 정한다(H)가 있으면 환율 영향을 줄인 상품, 없으면 달러 가치 변화가 수익률에 더해집니다. 이미 미국 주식 등 달러 자산이 많다면 이 부분이 겹치는지 함께 봅니다.
- 거래대금과 괴리율을 보고 지정가로 주문한다최근 20거래일 하루 평균 거래대금은 KODEX 약 38억원, 1Q 약 7억원, TIGER 은액티브 약 3억원, TIGER 금은선물(H)·PLUS 은채권혼합은 2억원 아래입니다. 현물형은 담은 해외 ETF가 국내 장 시간에 거래되지 않으므로, 시장가격과 순자산가치의 차이(괴리율)를 함께 봅니다.
흔한 실수는 세 가지입니다. 은 시세 기사만 보고 KODEX 수익률이 같을 거라 기대하는 것, 금은선물(H)을 은 상품으로 아는 것, 그리고 레버리지 은 ETN을 '은 ETF'처럼 오래 들고 가는 것입니다.
레버리지·인버스 은은 ETN입니다
네이버 증권 ETN 목록에서 은 선물 ETN은 19종(1배 4종, 레버리지 5종, 인버스 1배 3종, 인버스 2배 7종)입니다. ETN은 증권사가 발행하는 상장지수증권이라 발행사 신용위험이 있고, 2배 상품은 매일 수익률의 2배를 따라가므로 은값이 오르내리기를 반복하면 기간 수익률이 은 가격의 2배와 크게 달라집니다. 2배 상품을 처음 거래할 때는 사전교육 이수와 기본예탁금이 필요합니다.
07 · 자주 묻는 질문은 ETF, 이런 질문에는
은 ETF 추천은 어느 것인가요?
순위를 매길 근거는 없습니다. 환율까지 받을지, 퇴직연금 계좌에서 살지, 거래가 많은 상품이 필요한지에 따라 맞는 상품이 달라집니다. 글 앞의 '무엇을 원하는지부터 정하면' 표가 기준입니다.
은 현물 ETF는 은을 실제로 갖고 있나요?
국내 상품이 직접 갖고 있지는 않습니다. 1Q·TIGER 은액티브는 은괴를 보관하는 해외 ETF를 사는 재간접 구조라, 국내 투자자가 은 실물로 돌려받을 수는 없습니다.
은 ETF 사면 은 가격에 영향이 있나요?
국내 은 ETF의 순자산은 5종을 합쳐 약 7,400억원으로, 상품이 담는 해외 ETF나 선물 시장 규모에 비하면 작습니다. 시세를 움직이는 쪽이라기보다 따라가는 쪽에 가깝습니다.
분배금이 나오나요?
은은 이자가 없어 분배가 드뭅니다. KODEX 은선물(H)은 지난해 12월 30일 지급기준일에 주당 40원, TIGER 금은선물(H)은 56원을 한 번 지급했고, 올해 상장한 3종은 아직 분배 기록이 없습니다.
지금 사도 되나요?
시점을 맞히는 근거는 없습니다. 고점에서 절반 가까이 내린 지금도 은은 하루 5~10%씩 움직이는 날이 있으므로, 이 흔들림을 감당할 금액인지와 환율을 함께 받을지부터 정하는 편이 낫습니다.
확인한 자료와 계산 기준
- 범위: 네이버 증권 전체 ETF 목록(11월 8일 조회, 1,184종)에서 이름에 은·금은이 들어간 상품을 전수 확인(은행·은행채 제외). 은 레버리지·인버스 ETF는 목록에 없었습니다. ETN은 네이버 증권 ETN 목록에서 이름으로 확인했습니다.
- 구성종목·순자산: FunETF(삼성자산운용 운영 데이터 사이트) 구성종목(PDF), 11월 6일 기준. 은 비중은 은 선물·은 ETF 비중의 합이며, 선물형의 선물 비중 표시는 사이트 산출 방식을 따릅니다. 기초지수·총보수·상장일·분배금은 네이버 증권과 FunETF 표시값이 일치했습니다. 총보수 외 기타비용·매매중개수수료가 더해질 수 있습니다.
- 가격: 네이버 증권 일별 종가로 11월 6일 종가 기준 직접 계산, 분배금 미반영. 고점은 최근 1년 종가 최고, 1개월은 10월 6일 종가 대비. 거래대금은 최근 20거래일 종가×거래량 평균 근사치입니다.
- 은 가격 비교: 은 가격은 iShares Silver Trust(SLV, 실물 은 보유, 보수 연 0.50%) 네이버 증권 일별 종가를 쓰고, 국내 장보다 먼저 끝나는 전날 미국 종가와 맞췄습니다. COMEX 은 선물은 네이버 증권 국제 시세의 근월물 종가, 원/달러 환율은 네이버 증권(하나은행 고시) 종가입니다. 1년 비교 범위(KODEX가 23번 뒤짐, 가운데 값 약 7%p)는 출발일을 2025년 10월 20일~11월 20일 거래일로 바꿔 24번 계산한 결과이며, 끝나는 날은 1년 뒤 같은 날(11월 6일 이후면 11월 6일)입니다. 끝나는 날을 모두 11월 6일로 고정하면 24번 모두 뒤졌고 가운데 값은 약 6.8%p입니다.
- 세금: 한국거래소 ETF 세금제도 안내(기타 ETF 보유기간 과세), 국세청 「2025년 신고안내 해외주식과 세금」(세율 20%, 국내·국외 합산 기본공제 250만원, 금융소득 2천만원 초과 종합과세). 지방소득세 포함 22%는 일반적인 실효 세율 표기입니다.
- 계좌: 미래에셋자산운용 ETF 연금투자 가능 리스트(11월 8일 조회). KODEX 은선물(H)은 삼성자산운용 KODEX 상품 목록에서 개인연금만 표시(퇴직연금 표시 없음)된 것을 확인했습니다. 1Q 은액티브·PLUS 은채권혼합은 운용사 목록을 직접 확인하지 못해 FunETF 표시(개인·퇴직)와 1Q 상장 당시 보도(메트로신문 3월 31일)로 확인했습니다.
상품 구조를 비교한 글이며 매수·매도 권유나 수익 보장이 아닙니다.
